※다음은 31일 국내 이종통화 딜러들을 대상으로 조사한 달러-엔 4월 및 중장기

환율 전망입니다.

    -4월 레인지 하단 평균: 90.40엔

    -4월 레인지 상단 평균: 95.16엔

    -4월 저점: 90.00엔, 고점: 95.80엔

                                                                 (단위:엔)   

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       은행명   │  4월 변동폭  │  3개월 후  │  6개월 후  │ 12개월 후

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    NH선물      │  90.50~95.80 │    93.00   │    93.00   │    97.00

    이진우 부장 ├───────┴──────┴──────┴──────

                │통상적으로 2~3월은 일본 기업들의 해외 비즈니스로부터 얻은

                │수익금을 본국으로 송금하는 본국 송금 수요, 이른바

                │repatriation이 회자되면서 엔화가 강세를 보이는 시기로 인식

                │되어 왔으나 2009년에 이어 2010년에도 3월 중 달러-엔 환율이

                │대거 상승하는 이변(?)을 보였다.

                │모든 나라가 예외 없이 자국통화의 약세를 직.간접으로 추구하

                │는 와중에 일본도 기존의 초저금리 정책에 변화를 주기 않으면

                │서 일본은행(BOJ)은 한 발짝 더 나아가 양적완화 정책에 박차를

                │가하고 있다. 아무리 일본 국민들이 떠안은 나라 빚이라고는

                │국내총생산(GDP)대비 국가부채가 200%가 넘어 세계 최고 수준

                │에 달하는 일본이다 보니 일본 엔화도 최근의 달러강세 흐름에

                │동참하는 양상이다.

                │기술적으로는 일간 및 주간차트에서 오른쪽 어깨가 왼쪽 어깨

                │보다 유난히 큰 '역(逆) 헤드 앤 숄더' 패턴을 만들어가는 중

                │이며, 4월 중에는 이 패턴의 네크라인(neck-line) 저항으로 짚

                │어지는 95엔을 향해 조금씩 저점과 고점을 높여나가는 장세가

                │예상된다. 그러나 엔화의 급격한 약세를 전망하기에는 글로벌

                │자산시장이 언제든지 취약한 모습을 다시 보일 수 있어 한계가

                │따른다. 세 자리 수 달러-엔 환율을 보기는 그리 쉽지 않을 것

                │같다.

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    하나은행    │  90.00~95.00 │    94.00   │    95.00   │    98.00

    유귀현 과장 ├───────┴──────┴──────┴──────

                │그리스 재정문제가 EU와 IMF의 공동지원으로 일단 급한 불은

                │꺼진것으로 보여, 시장에 위험자산 선호현상이 조금씩 증가하

                │고 있고, 4월에 일본 회계연도가 시작하는만큼 생명보험사들

                │의 해외 투자자금용 엔 매도가 증가할 것으로 보여 달러-엔은

                │꾸준한 상승세 예상됨. 

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    외환은행    │  91.50~95.00 │    96.00   │    98.00   │   100.00

    송상호 과장 ├───────┴──────┴──────┴──────   

                │최근 일본 경제는 BOJ가 추가 양적완화 정책을 결정할 정도로

                │부정적인 요소가 우위에 있는 상황으로써 엔화는 이러한 펀더

                │멘탈적 요인으로 인하여 약세쪽으로 무게가 실리고 있음.

                │반면 최근 미국 경제 지표는 다소 안정세를 보이며 향후 미국

                │금리 인상 가능성이 대두되면서 지난 3월초부터 미 달러 3개월

                │리보금리는 엔화 3개월 리보금리보다 다시 높아졌고, 현재 그

                │격차가 점점 커지고 있음.

                │이에 따라 엔화는 잠시 달러에 내 주었던 펀딩 통화로써의 자

                │리를 되찾고 있으며 이 역시 엔화 약세를 부추기는 주요 요인

                │으로 작용하고 있음.

                │또한 기술적으로는 달러-엔이 07년 7월 이후 시작된 하락추세

                │저항선이 최근 상향 돌파되었고, 여러가지의 추세반전형 시그

                │날이 보이면서 달러-엔 상승 (엔화 약세) 가능성을 높이고 있

                │음.

                │이에 따라 달러-엔은 4월부터는 3월동안 크게 하락 압력을 주

                │었던 3월말 결산 일본 기업 역송금 수요가 없어지면서 위에

                │언급한 요인으로 인하여 상승이 좀 더 수월해 질 것으로 예상

                │됨.

                │하지만 아직 시장이 우려하고 있는 남부 유럽 및 영국 등의

                │재정 적자 문제 등은 시장 분위기를 리스크 회피 분위기로 바

                │꾸기에 충분한 요인으로 크로스 엔을 무겁게 하면서 달러-엔

                │상승을 제한할 것으로 예상되며, 꾸준히 보여지고 있는 일본

                │수출업체들의 네고 물량 역시 달러-엔 상승을 제한하는 요인

                │으로 작용할 것으로 예상됨.

                │결론적으로 달러-엔은 펀더멘털과 기술적 요인으로 인하여 단

                │기적으로도 상승 가능성이 높으며, 중장기적으로도 글로벌 경

                │기 회복에 따른 리스크 선호 투자 우위 가능성 (엔 캐리 트레

                │이드 투자우위) 등은 달러-엔을 상승 시킬 수 있는 충분한 모

                │멘텀으로 작용할 것으로 예상됨. 

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    삼성선물    │  90.00~95.00 │    95.00   │    97.00   │    98.00

    전승지 대리 ├───────┴──────┴──────┴──────   

                │4월 달러-엔은 BOJ가 디플레 우려로 향후 추가적인 통화완화

                │조치를 취할 가능성이 높고, 그리스 4월 국채만기 집중 등으

                │로 미 달러의 지지력이 지속되며 상승세가 예상된다. 시기적

                │으로도 기업들의 3월말 결산 송금 수요가 일단락되고, 7월

                │참의원 선거를 앞두고 정치적 불안도 달러-엔 환율에 상승

                │압력을 가할 것으로 보인다. 하지만 일본 증시의 강세 분위기

                │속에 외국인 주식 투자자금 유입은 달러-엔의 상승세를 억제

                │할 것으로 보인다. 장기적으로 전반적인 불확실성 제거에 따

                │른 안전자산선호 약화와 여타국들의 금리인상 기조로 달러-엔

                │의 상승세는 유지될 가능성이 커 보인다.

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    농협        │  90.00~95.00 │    93.00   │    95.00   │   100.00

    이윤지 차장 ├───────┴──────┴──────┴──────   

                │그리스를 비롯한 유로존 국가들의 재정악화 우려가 시장의 분

                │위기를 좌우한 가운데, 연도말 역송금 수요 등으로 월초 하락

                │압력을 받았던 달러-엔은 달러 강세의 영향으로 90엔 중반을

                │돌파하여 급격한 상승을 보였음.

                │3월 일본의 연도말 결산이 끝나고 새 회계연도의 신규 달러

                │수요가 유입되면 달러-엔은 추가 상승탄력을 받을 수 있을 것

                │으로 예상함.

                │또한 주식시장의 호조 등 시장의 리스크 선호 경향이 확대 회

                │복된다면, 크로스-엔이 상승하면서 달러-엔의 강세에 기여할

                │것임.

                │하지만 잠재되어 있는 유로존 리스크들이 산발적으로 재등장할

                │가능성과 일본 수출업체들의 네고 대기 물량을 고려한다면,

                │달러-엔은 하방 경직성을 보이며 상승시도를 나타낼 것으로

                │예상함.

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